Lo mejor del 2022

Lo que más me gustó de lo que leí y lo que más les gustó de lo que escribí

Dec 30, 2022

Post final del 2022, año que será recordado como uno de los peores en retornos para la mayoría de los activos, así como el año que marcó el final del dinero barato y de las distorsiones en los modelos económicos y de negocios que trajo esto consigo durante la década pasada. Hacia adelante, si bien las presiones inflacionarias ya han cedido, se antoja difícil volver a un mundo de excesos de liquidez como el que vimos en años anteriores, por lo que deberíamos de esperar un back-to-basics, en el que se premie la rentabilidad por encima del crecimiento, así como los retornos operativos por encima de los provenientes de la ingeniería financiera.

Te agradezco por haberme leído durante este 2022, así como las valiosísimas pláticas y amistades que he desarrollado con algunos de ustedes que sin duda han ampliado mi visión de las cosas, que al final del día era uno de los propósitos principales de este ejercicio literario.

Finalmente, les comparto a continuación los artículos más interesantes, tanto para mi, como para ustedes, que leí durante el 2022, así como mis artículos propios que tuvieron mayor difusión durante el año. Te deseo un excelente 2023 y espero cumplas tus metas cualquiera que estas sean.

Lo más leído de TLDR

"F*ck You" Money – Young Money (10 minutos)

Existen dos verdades que son casi universalmente aceptadas. La primera es que la pobreza, o carencia de comodidades materiales es mala e indeseable. La segunda y obvia, que conforme tu riqueza aumenta, dichas carencias disminuyen y por ende incrementa tu satisfacción. A partir de ahí es donde viene el punto fino de entendimiento. Si bien para no muchos es conocido que la riqueza tiene un beneficio marginal (cada dólar adicional te genera cada vez menos satisfacción), lo que aún menos gente dimensiona, es que hay un punto en el que dicho dólar adicional genera incluso un beneficio negativo. Es decir, llega un punto en el que la riqueza te posee antes de tu poseerla a ella. Ejemplos (muy burdos) de lo anterior, es el estilo de vida de personajes como Musk, Buffet o Bezos, cuya riqueza material no está correlacionada con su bienestar personal. O el hecho (anecdótico) de que en las 10 personas más ricas del mundo existen 13 divorcios. Problemas de primer mundo sin duda, pero aun así interesantes desde un punto de vista social.

Endless Media – The Generalist (20 minutos)

La aparición de la inteligencia artificial no solo ha sido "disruptiva" en la creación de medios, sino que ha cambiado por completo la forma en que se crean y consumen. En lugar de ser creado de forma episódica, la IA permite que los medios se generen bajo demanda. Si quieres que J.K. Rowling o George R.R. Martin escriban otro libro, no tienes que esperar a que lo hagan. La IA puede procesar y generar información mucho más rápido que un ser humano. Aunque todavía no es capaz de crear una serie de televisión de prestigio, ya ha demostrado ser capaz de escribir publicaciones en blogs o crear imágenes mucho más rápido que un ser humano. Una vez que los medios puedan ser generados de forma instantánea, cambiará la forma en que los consumimos ya que nuestros deseos ya no estarán limitados por la disponibilidad de contenido. Este es el mundo de medios al que estamos llegando. ¿Cuán cerca estamos hoy? Para que esto suceda, la inteligencia artificial generativa debe tener éxito en tres dimensiones: calidad, velocidad y accesibilidad.

Liquid Venture Capital – Sparkline Capital (30 minutos)

Sparkline Capital, firma de research basado en inteligencia artificial y machine learning publica este valiosísimo documento acerca del estado actual de la industria del Venture Capital. Como contexto, durante la última década, bajas tasas de interés y estímulos monetarios provocaron un boom en valuaciones de startups a nivel global. Ahora, con un escenario totalmente distinto, Sparkline trata de estimar, mediante mercados públicos, la potencial caída en valuaciones en mercados privados. Para esto sigue una metodología en la cual replica retornos de VC en base a empresas públicas pequeñas, de crecimiento y con innovación.

De acuerdo a sus estimaciones, valuaciones debiesen de ver un ajuste de mas del 30% durante los próximos meses. Detalle está, en que dada la falta de transparencia y prácticas correctas en la industria de Private Equity, estas valuaciones tardarán en acoplarse a su nueva realidad. Sea o no sea uno inversionista en VC es interesante saber el impacto que tienen ajustes en mercados públicos sobre empresas que fueron bastante mediáticas durante último año.

Putin vs Europe - The Long War

Durante la semana, Putin declaró en un discurso que era momento de que la economía de riqueza imaginaria fuera reemplazada por la economía de activos reales. La frase, fuerte, resume la estrategia de Putin con Europa. En primer lugar, dada la creciente dependencia de Europa, y en específico Alemania, por energía Rusa, se dio un ciclo virtuoso en el que la industria alemana pudo desarrollarse apalancándose en energía barata. Esa energía barata ahora estaría en riesgo por conflicto con Rusia. En segundo lugar, energía barata, así como una demografía a la baja en Europa, provocaron caídas sostenidas en las tasas de interés. Con tasas de interés bajas, activos financieros se vieron beneficiados a pesar de que fundamentales de la economía no lo hacían. Ahora, con energía al alza las tasas están subiendo, por lo que ese efecto positivo también desaparecería. Finalmente, la estrategia de Europa ante esto sería por dos rubros, en primer lugar, manteniendo un balance expansivo en su política monetaria (independientemente de que sus tasas vayan al alza) y por otro lado con una depreciación natural del euro. Esto, apostando a que deterioro de economía Rusa termine por lograr una tregua. La pregunta es quién cederá primero.

Masters of the Bubbleverse Secretive hedge fund Tiger Global changed the rules on tech investing. Then it all went bad – New York Magazine (20 minutos)

Interesante historia sobre Tiger Global, uno de los hedge funds de mayor éxito de la década pasada cuya receta para el crecimiento terminó ejemplificando los excesos que provocó el incremento en estímulos monetarios de años recientes. Tiger Global mantuvo como estrategia el invertir en startups de manera rápida y sin tener mucha consideración en las valuaciones. Su estrategia funcionó y otros fondos imitaron la estrategia, invirtiendo cada vez a valuaciones más altas e irracionales, confiando en que fondos subsecuentes, o mercados públicos les darían siempre una salida. Sin embargo, ahora que el mundo sufre de una inflación descontrolada, los estímulos monetarios han desaparecido, por lo que se creó un círculo vicioso en el que valuaciones han bajado, y ahora inversionistas en estos fondos han comenzado a retirar su dinero, lo cual a su vez ha provocado que los fondos salgan a vender esas mismas posiciones, presionando aún más los precios. Efecto final: Tiger ha perdido ya dos terceras partes del valor que generó desde su creación.

Mortality Beliefs and Saving Decisions: The Role of Personal Experiences – Frederik Horn (2 horas)

Paper académico de un tema bastante lúgubre pero que es hasta cierto punto común, y este es el del papel de la presencia de la muerte en familias, en sus patrones de ahorro. Algunos de los hallazgos: la muerte de un amigo cercano provoca reducciones en la tasa de ahorro en el corto plazo, e incluso este efecto se amplía en el largo plazo. Razones no se limitan únicamente a mecanismos de duelo como el gasto excesivo y la aparición de nuevos vicios, sino a cambios profundos en la concepción de la vida que terminan por impactar también comportamientos de manera permanente. Algo sumamente lógico e intuitivo pero tratado ahora de una manera académica y cuantitativa.

You Get What You Pay For: The Ways We Confuse Fee with Fine – Thrive (10 minutos)

Constantemente, al realizar un error solemos pensar que estamos pagando un costo o multa por la mala decisión o situación en la que nos encontramos. Sin embargo, con el fin de tener mayor claridad mental y tranquilidad, es necesario reconocer la diferencia entre una multa y una comisión o tarifa por lo que obtenemos. Ejemplo, casarte trae consigo muchas discusiones y problemas, ese es el costo a pagar por tener una compañera de vida. Tener hijos implica sacrificar tu sueño y tus finanzas, ese el costo a pagar por la satisfacción de dar vida. Invertir en el mercado accionario trae consigo volatilidad y riesgos de pérdida, ese es el costo a pagar por retornos en el largo plazo. Envejecer implica tener canas, calvicie y ganar peso, ese el costo a pagar de vivir una vida prolongada. La próxima vez que nos quejemos de algo es importante reflexionar y saber distinguir si en efecto estamos pagando una multa o si simplemente es un costo por un beneficio que se obtiene una vez que observas todo con mayor perspectiva.

Should you die with zero? – Radreads (10 minutos)

Existe una fecha de expiración para la mayoría de las actividades en la vida. Por ejemplo, los momentos de nuestra vida en los que podemos, cómodamente, realizar deportes extremos, suele tener un periodo de tiempo bastante acotado conforme los años avanzan. Otras menos relevantes, como nuestra capacidad de desvelarnos y salir de fiesta también suele tener fechas de expiración bastante restrictivas. Y por decir el ejemplo más obvio, nuestra vida tiene una fecha de expiración también. ¿Cuál es la implicación de lo anterior? Lo anterior implica un concepto que ha ganado popularidad últimamente, que es el de morir sin nada. Es decir, no estructurar un retiro con el fin de poder vivir de tus dividendos o intereses, que es lo que comúnmente se desea, sino de estructurar un retiro en el cual llegas a gastar hasta el ultimo centavo de lo que ahorraste durante tu vida. Razonamiento de esto radica en un par de factores, el primero, es que el dinero es un medio y no un fin, y el tenerlo almacenado representa un costo de oportunidad perdido tanto en experiencias como bienes materiales. El segundo, es que a pesar de que puede existir el deseo de heredar lo obtenido durante una vida, es más placentero tanto para el que hereda como para a quien heredan, el obtener esos beneficios antes en la vida, pues en el caso del primero puede ser consciente de este proceso, mientras que en el caso del segundo esto se da en etapas de mayor necesidad y por ende mayor utilidad.