TLDR de artículos interesantes de la semana

24 de septiembre al 08 de octubre

Semana positiva en los mercados, con una normalización de indicadores económicos que han provocado incrementos en precios de energéticos, tasas de interés y expectativas de inflación. Crypto con una excelente semana tras menores riesgos de regulación en Estados Unidos y con mayor adopción institucional. En México inflación aun escapándose del rango de Banxico por lo que seguramente continuaremos viendo alzas en tasas durante este año y el que viene. En acciones individuales Vista Oil&Gas rompiéndola nuevamente, FCFE que dio niveles buenísimos de entrada y algunas otras emisoras entrando a niveles de compra. Sin más que agregar les comparto los artículos que durante la semana me parecieron más interesantes.

Why market forecasts matter to long-term investors – Vanguard (10 minutos)

Filosofía de Vanguard ha sido históricamente la de invertir con una visión de largo plazo sin poner atención a las distracciones y ruido del día a día en los mercados. Sin embargo, vale la pena hacer revisiones ocasionales a las expectativas de retorno que estrategias tradicionales ofrecen a un inversionista. Valuaciones actuales del mercado accionario en Estados Unidos son diamentralmente opuestas a las que existían al inicio de la década pasada, por lo que es altamente probable que retornos de esta década sean considerablemente menores tanto a los obtenidos históricamente por el S&P, como a los que se espera se obtengan en mercados de otros países. Siendo así que la expectativa promedio para US equities es de 3.2%, con un escenario optimista de 5.8% y uno pesimista de 0.6%, todos ellos bastante inferiores a los de la década pasada.

How does quality work? Verdad Cap (10 minutos)

Últimos 10 años han estado caracterizados por un mejor retorno de acciones con múltiplos más altos, pero que al mismo tiempo han estado acompañadas de mejor desempeño financiero (Quality Factor), mientras que empresas de bajas valuaciones y utilidades mediocres (Value Factor) han quedado rezagadas. Sin embargo, históricamente Value tiende a tener un outperformance sobre Quality, en especial debido a que Value se comporta mejor durante periodos de crecimiento económico, mientras que Quality lo hace durante periodos de mayor estancamiento en la economía. ¿Qué explica lo anterior? Empresas con utilidades mediocres tienen bajas valuaciones, sin embargo, dichas valuaciones tienden a sobredimensionar esos periodos, siendo así que cuando situación económica mejora, los múltiplos de estas empresas tienen a tener una expansión que compensa inclusive el que sus utilidades se mantengan estables. Quality por el otro lado tiende a sobreestimar el nivel de rentabilidad que las empresas mantendrán, siendo así que cuando las operaciones de estas empresas regresan a su media, sufren una caída de múltiplo y de rentabilidad que repercute en retornos.

Love your job? Why you should still pursue financial Independence – Physician on FIRE (10 minutos)

FIRE movement se trata en mayor medida de encontrar un camino hacia la libertad de estar atado a un trabajo que te requiera la mayor parte del día y usar tu tiempo como te plazca. Sin embargo, ¿Quiere esto decir que si amamos nuestro trabajo, y no nos molesta estar todo el día ahí, el FIRE movement no sea algo para nosotros? Respuesta corta: No, y aún así hay beneficios al buscar la libertad financiera. Ningún trabajo es perfecto para siempre, los jefes cambian, compañeros cambian, la industria cambia o incluso tu salario puede no cambiar, mientras que el costo de tu vida sí puede hacerlo. Adicionalmente, la independencia financiera te facilita alcanzar el “Ikigai”, es decir, la intersección entre aquello que amas hacer, lo que eres bueno haciendo, lo que el mundo necesita que hagas y lo que el mundo está dispuesto a pagarte por que hagas. FIRE movement se trata en mayor medida el de encontrar un camino hacia la libertad de estar atado a un trabajo que te requiera la mayor parte del día y usar tu tiempo como te plazca. Sin embargo, ¿Quiere esto decir que si amamos nuestro trabajo, y no nos molesta estar todo el día en el, el FIRE movement no sea algo para nosotros? Respuesta corta: No, y aún así hay beneficios al buscar la libertad financiera. Ningún trabajo es perfecto para siempre, los jefes cambian, compañeros cambian, la industria cambia o incluso tu salario puede no cambiar, mientras que el costo de tu vida sí puede hacerlo. Adicionalmente, la independencia financiera te facilita alcanzar el “Ikigai”, es decir, la intersección entre aquello que amas hacer, lo que eres bueno haciendo, lo que el mundo necesita que hagas y lo que el mundo está dispuesto a pagarte por que hagas. Finalmente, para aquellos que entienden los pros de la beneficiencia y el desapego a las cosas materiales, la independencia financiera te permite lograr estos objetivos sin poner en riesgo tus necesidades básicas.

Investigative report on Ginko Bioworks – Scorpion Capital (2 horas)

Ginkgo Bioworks es una empresa de biotecnología especializada en ingeniería genética y desarrollo de microbios especializados para distintos mercados con ayuda de software y hardware especializado. En términos más fáciles de entender: crea microorganismos que a su vez pueden dotar de nuevas características a productos o cultivos actuales, por ejemplo, microbios que al actuar con semillas, incrementan su eficiencia y propiedades positivas. ¿Cuál es entonces el problema? De acuerdo al reporte de Scorpion Capital la empresa es un fraude, ya que gran parte de sus ventas proviene de empresas afiliadas a la misma empresa o a los inversionistas de Ginko. Adicionalmente, estas ventas han sido por medio de ingresos diferidos, es decir, no solamente son ingresos que vienen de empresas relacionadas, sino que son ingresos que aún no han sucedido y que sin embargo están siendo reconocidos ya en sus estados financieros. Tras la publicación del reporte las acciones de la empresa cayeron un 10% para posteriormente rebotar parcialmente. Solo el tiempo dirá si el corto que abrió Scorpion Capital tiene fundamentos, o si la empresa puede explicar dichas inconsistencias y continuar con su modelo de negocio. No tengo idea del desenlace pero siempre es interesante leer la tesis de inversión de un short seller.

There’s more to investing than just risk and return – Morningstar (10 minutos)

A pesar de que teoría económica ha creado distintas métricas para describir las relaciones entre riesgo  y retorno de un portafolio, así como el papel que juega cada activo financiero en una frontera eficiente, lo cierto es también que, existen atributos que escapan de las métricas tradicionales pero que son igual o en ocasiones más importantes que las métricas cuantificables.

• Tranquilidad mental: Si bien medidas de volatilidad pudiesen relacionarse con esta, para algunas personas la tranquilidad mental puede provenir simplemente de saber que su plan patrimonial de largo plazo está en el camino correcto, independientemente de volatilidades de corto plazo, o bien que su plan de largo plazo está cubierto, independientemente de que existan mejores opciones que se están dejando pasar.

• Suficiencia (enough): Llegar a un monto suficiente es algo que varía de persona a persona y no puede cuantificarse pues depende tanto de estilos de vida, personalidades y visiones acerca del mundo material. Puedes tener un patrimonio que te permita vivir con 20 mil pesos al mes y sentir que tienes más de lo que necesitas así como puede existir alguien que tiene un patrimonio que le genera millones al mes pero aún siente que necesita más para tener lo suficiente.

• Simplicidad / Facilidad de uso: Qué tan fácil es de monitorear y administrar un portafolio se vuelve un factor importante sobre todo al avanzar en etapas de la vida, en las que el tiempo comienza a ser más escaso o tal vez se tiene el tiempo pero las capacidades cognitivas comienzan a desaparecer. Siempre pueden existir estrategias que te permitan incrementar tu retorno incluso disminuyendo tu volatilidad, sin embargo riesgo reside en que la atención necesaria que requieren pudiese incrementar, a un punto que en el largo plazo no pudiese ser mantenido o delegado con facilidad.

Podcast de la semana: DeFi, NFTs y el Metaverso con Santiago Santos

Twitt de la semana

Saludos y te deseo un excelente fin de semana.