TLDR de artículos interesantes de la semana

22 de octubre al 29 de octubre 2021

Oct 30, 2021

Feliz viernes a todos, semana de continuación positiva en mercados, S&P 500 en máximos históricos, así como mercados de otras regiones y commodities. En cryptos, máximos en mayoría de las monedas, mención especial para el SHIB Army que acaba de crear nuevos millonarios de la noche a la mañana en una muestra más de la irracionalidad causada por las condiciones de liquidez actuales. Finalmente, Facebook cambiando su nombre a Meta, en una señal más de que la transición hacia la Web3 es inevitable. Sin más que agregar, les comparto los artículos más interesantes de la semana.

Web3 vs Web2 – AVC (5 minutos)

Web2, aquella surgida a inicios de la década del 2000, se caracterízó por la construcción de grandes redes de usuarios logradas en base a la utilidad que los servicios ofrecidos por las compañías. Dichas redes posteriormente se convertían en una barrera de entrada para otros competidores, lo que explicaba comportamientos de “winner takes it all” en empresas tecnológicas. Estrategia de Web2 se podía resumir de la siguiente manera: atraer por medio de las herramientas, y mantener al usuario por medio de la red. En la Web3, por otro lado, la diferencia radica en que mayoría de los consumidores comienzan su relación por medio de los tokens o activos de propiedad iniciales, y a partir de esto construyen las herramientas. Ejemplo, primero se creo bitcoin y luego Coinbase para poder operarlo y resguardarlo; primero se creo Ethereum y luego los servicios de obtener yield/staking o intereses de esa posición, primero se crearon los cryptopunks y posteriormente se popularizó su uso como distintivo de identidad. Estrategia de Web3 entonces podría resumirse de la siguiente manera: atraer por medio de los activos y mantener al usuario por la experiencia. Finalmente, Web2 se caracterizaba por formar esas redes y mantenerlas en una plataforma cerrada, mientras que la Web3 regresa el poder al usuario y permite la portabilidad del valor generado por los servicios que utiliza.

Two Sides of the Coin – Verdad Cap (10 minutos)

Partiendo del hecho de que el precio de las acciones, en distintos momentos, tiende a desviarse de su valor intrínseco (aquel determinado por sus utilidades futuras), es posible crear estrategias, basadas en evidencia, en las que al combinar el factor rentabilidad, medido por Utilidad bruta/Activos, así como el factor value, medido por EV/EBITDA genera retornos en excesos a los obtenidos por índices tradicionales generalistas. Resultados de dicha combinación muestran tanto una mejora en periodos de alza, como en periodos de bajas. Es decir, se incrementa el retorno potencial, sin necesariamente incrementar el riesgo.

A History of Wealth Creation in the US Markets – Alpha Architect (15 minutos)

Estudio impresionantemente interesante acerca de la creación de valor en el mercado de valores de US, así como el de dónde viene dicho valor. Algunos de los hallazgos más interesantes:

La mayoría de las acciones (57.8%) redujeron el valor creado por el mercado. Es decir, son más las acciones perdedoras que las ganadoras y ganancias son explicadas por unas cuantas empresas.
Estrategia de elegir una sola empresa tuvo un retorno inferior al del mercado en el 96% de las ocasiones, por otro lado, únicamente superó al cash (treasuries) en el 28% de las simulaciones.
Un grupo de solamente el 25% de las acciones son responsables de la gran mayoría de las ganancias en el mercado.

Implicaciones de lo anterior: una vez más queda demostrado lo ya sabido, en el hecho de que estrategias de stock picking, CONCENTRADAS, tienen una menor probabilidad de éxito vs estrategias indexadas. Lo anterior no porque no existan oportunidades atractivas en nombres individuales, sino porque la única manera de asegurarte que efectivamente invertirás en las ganadoras, es invirtiendo en todo el mercado, pues identificarlas de antemano es virtualmente imposible. Lo anterior, nuevamente, hablando de mercados desarrollados.

Facebook – The Magic Of The Metaverse – Seeking Alpha (20 minutos)

Tras el reciente anuncio de facebook, de intensificar sus esfuerzos en el desarrollo del metaverso, al punto de cambiar el nombre de la compañía a “Meta”, vale la pena analizar el razonamiento detrás de esto. El Metaverso como plataforma ofrece la oportunidad a Facebook de obtener múltiples fuentes de ingresos, ya sea mediante la venta de espacio virtual, al estilo de una renta en el mundo físico o mediante el servicio de conectar al mundo real con la infraestructura virtual de la compañía. Por otro lado, el metaverso ofrece nuevas formas de interacción, y sobre todo, nuevas maneras en las cuales las microtransacciones son realizadas. A pesar de este potencial, existe esceptisismo al respecto, pues para desarrollar tal proyecto, Facebook necesitaría de 1) colaboración del resto de empresas (lo cual es dificil dado que tienen intereses encontrados), 2) mejorar su imagen de marca (parte de esto es el cambio de nombre) y 3) ejecutar las inversiones de manera eficiente en las áreas correctas, lo cual tampoco ha hecho hasta el moemnto. Finalmente, empresas como Amazon, que por medio de Twitch ya lo hace, Twitter, o Snapchat seguramente realizarán estrategias similares, por lo que ganador de ese mundo virtual seria duramente disputado.

Risking, Fast and Slow – Of Dollars and Data (10 minutos)

Existen dos clases de riesgo en la vida, los rápidos y los lentos. Los rápidos son aquellos que de suceder cambian tu vida de manera súbita, ejemplos: chocar en un carro sin cinturón, engañar a tu esposa (y que te descubran), o apalancar tu portafolio. Sin embargo, pocas veces se le da visibilidad a los riesgos lentos, aquellos que te cambian la vida de manera lenta pero irreversible. Ejemplo, un ataque al corazón tras años de mala alimentación, un divorcio tras años de descuidar a tu esposa, o en el caso de portafolios de inversión, mantener mucho efectivo esperando un ajuste para comenzar a invertir. Si bien pudiese pensarse que el efectivo protege de riesgos en general, solo lo hace de riesgos rápidos, pues te protegen de la volatilidad de corto plazo del mercado accionario, a costa de la pérdida del poder adquisitivo en el largo plazo. Con acciones sucede lo contrario, te exponen a la volatilidad de corto plazo, que puede llegar a ahuyentar a inversionistas, pero protegen el poder adquisitivo de tu patrimonio conforme más años pasan.