TLDR de artículos interesantes de la semana

01 al 08 de abril 2022

Apr 09, 2022

Fin de semana nuevamente, ya con el primer trimestre del año detrás. Mercados sin grandes novedades, excepto por las tasas de interés que se mantienen de manera ascendente debido a una inflación que parece ser ya un factor que nos acompañará en este nuevo ciclo económico. Sin más que agregar les comparto los artículos más interesantes que leí durante la semana.

Four Ways Value Investors Can Use Momentum – Validea (10 minutos)

Value investing, se define a la estrategia de invertir en empresas a valuaciones baratas, con la esperanza de que estas valuaciones regresen a niveles más altos con el tiempo. Si bien ha sido una estrategia exitosa en el muy largo plazo, ha tenido también periodos de resultados muy pobres, como la última década. Razones son muchas, pero algunas de ellas son que el mercado tiende a ser cada vez más eficiente e identificar malos fundamentales donde los hay, por lo que empresas baratas tienen una razón para estarlo por un periodo prolongado.

Una estrategia que pudiese complementar al value investing se encuentra en el combinarlo con momentum investing, es decir, favorecer aquellas empresas cuya tendencia de retorno de corto plazo explique gran parte de su retorno del último año. ¿Por qué funcionaría? Porque evitarías caer en value traps, es decir empresas que eran baratas porque sus negocios eran simplemente malos. Al mismo tiempo, cuando una empresa de valor incrementa su valuación, lo hace paulatinamente, por lo que emplear momentum tal vez te privaría del rally inicial, pero al menos te aseguraría que existen más inversionistas comprando la misma tesis de inversión y asegurarías el rally remanente.

Bill Miller’s Biggest Loss – Novel Investor

Bill Miller, famoso manejador de fondos de inversión, recuerda la pérdida individual más grande de su carrera, cuando invirtió en Enron, solo semanas antes de que esta se desplomara y su valor cayera a cero. Lo interesante de esto, es que a pesar de haber sido una pérdida de 89%, durante ese año, el retorno de su fondo aún tuvo un outperformance vs el mercado. Es aquí de donde viene la importancia del position sizing, pues al analizar la inclusión de Enron en su portafolio tomó en cuenta el escenario en el que la acción se iba a cero (lo cual terminó pasando) y ajustó el porcentaje que dedicaría a esa acción considerando que incluso bajo ese escenario el resto de su portafolio no sufriera. Una muestra más de que en los inversionistas exitosos lo importante es la sobrevivencia en el largo plazo y no los éxitos efímeros.

Legendary stock picker Peter Lynch made a remarkably prescient market observation in 1994 – Sam Ro (10 minutos)

Peter Lynch, inversionista legendario y autor de muchos de los libros mas famosos del tema bursátil, dijo una muy certera e interesante observación en 1994: “Históricamente, empresas públicas han obtenido un crecimiento en utilidades de 8% anual en el largo plazo, por lo que si uno esperase un comportamiento similar hacia adelante, uno esperaría que el mercado doblara su valor cada 9 años en promedio”. Lo interesante de dicha aseveración es que su pronóstico se cumplió con un pequeño margen de error. Lo más interesante aún, es que también mencionó que no sabia si siguientes 500 o 600 puntos de alza en el índice serían a la alza, pero sí que los siguientes 3,800 serían positivos, excelente observación para hacer notar las volatilidades de corto plazo que terminan por premiar en el largo plazo a quienes son pacientes.

The Internet Killed Mainstream Culture – Digital Native (10 minutos)

A pesar de las controversias generadas, y a pesar de haber incrementado al menos vs el año pasado, la audiencia de los premios Oscar de este año se encuentran a un 80% de su punto más alto, lo cual confirma la tendencia de mayor singularidad del consumo actual. En primer lugar, la variedad de shows en televisión alcanzó el número de 559, el más alto en la historia, por otro lado, el numero de artistas promedio que escucha una persona en Spotify alcanzó a 41 por semana. Es decir, la atención se convirtió en un bien escaso que cada vez es distribuido entre más opciones. Implicaciones de lo anterior, además de los efectos obvios en eventos tradicionales como las entregas de premios, se encuentran en que se está formando una generación más receptiva ideas poco tradicionales pues ya no existe una norma que los individuos puedan tener de referencia cuando se piensa en la comunidad, de ahí la aparición de nuevas formas de trabajar, consumir, e invertir que estamos viendo y que seguiremos viendo durante esta década.

Sustainable Infrastructure: The case of the Kyoto Canal – Wrath of Gnons (10 minutos)

Cuando en 1608, la ciudad de Kyoto inició la construcción de un nuevo templo, se dieron cuenta de las dificultades logísticas que representaba el acarrear los materiales hasta la zona. Es entonces cuando se decide construir el canal de Kyoto, un canal de 30 centímetros de profundidad y 7 metros de ancho. Lo suficiente para que botes simples pudiesen transportar de manera continua, barata y confiable los materiales que la ciudad necesitaba. Canal de Kyoto se mantuvo en uso durante más de 300 años, poniendo como ejemplo que la construcción de proyectos sustentables triunfa sobre las soluciones enfocadas en las eficiencias de corto plazo. Ejemplo, un canal bien hecho puede seguir funcionando por 300 años debido a que mientras los materiales para mantenerlo sigan disponibles y siga siendo amigable con su entorno, la sociedad encontrará un uso para él. Caso contrario sucede con construcciones poco sustentables, como aquellas relacionadas con energías fósiles o inclusive energías nucleares, cuya eficiencia es marcadamente mayor que otras alternativas, pero que en el largo plazo requieren de mayores capacidades de almacenamiento, explotación o con costos que siguientes generaciones pagarán. Lección: crea estructuras sustentables, e incluso cuando su uso original ya no se cumpla, la sociedad les encontrará un uso alternativo. Por otro lado, crea estructuras no sustentables, pero incluso cuando sigan teniendo un uso, la sociedad y/o la naturaleza no permitirán que se continúe utilizando.