¿Por qué SÍ invertir en México? Visión de largo plazo y razones estructurales para hacerlo.
Ejercicio simple, parece ser que muchos usuarios tienden a extrapolar el comportamiento del S&P de la última década hacia el retorno futuro, al mismo tiempo que tienden a pensar que porque la Bolsa Mexicana no ha dado retorno en el mismo periodo, siempre ha sido y será el caso. Sin embargo, dichas conclusiones son erróneas.
Para poner una base de comparación más pareja parto desde el primero de enero del 2000. ¿Por qué a partir de esa fecha? Porque durante los 90s aún estábamos asimilando reformas como la relacionada con la apertura comercial, así como los primeros años de autonomía de Banco de México. Es por eso que a partir del 2000 podemos decir que tanto la economía, como las empresas que componen a la bolsa mexicana son más comparables con las condiciones y empresas que existen actualmente.
Retorno desde el primero de enero 2000 al 23 de agosto 2021 (Retornos son incluyendo dividendos y en pesos mexicanos, por lo que incorporan el efecto de depreciaciones durante el periodo).
IPC: 973% acumulado o 11.58% anual.
S&P 500: 893% acumulado o 11.18% anual.
Ahora, bien podrían decirme que escogí las fechas a favor de la bolsa mexicana, sin embargo, ese argumento puede ser utilizado a favor de uno u otro índice, pues por ejemplo si tomamos el retorno únicamente del 2000 al 2010. El resultado fue ampliamente superior a la bolsa mexicana:
IPC: 443% acumulado o 18.41% anual
S%P 500: 25.7% acumulado o 2.31% anual
O si tomáramos del 2010 a 2020 el resultado sería completamente opuesto:
IPC: 65% acumulado o 4.7% anual
S&P 500: 543% acumulado o 18.4% anual.
Habiendo dicho esto, respondo las dudas comunes
¿Por qué es necesario tener acciones locales en tu portafolio?
Si bien estas nunca debiesen de tener un peso mayoritario en tu portafolio, debido a que la exposición al riesgo país ya la tienes por tu fuente de ingreso, es necesario recordar que el punto de una inversión es que esta mantenga o incremente su valor adquisitivo en su moneda de referencia. Siendo así, el mercado accionario es el instrumento que tiene la cobertura más eficaz ante cambios en precios, debido a que en caso de existir inflación, empresas locales incrementan sus precios, esto se transmite a mejores ventas, y mayores ventas a mayores retornos accionarios.
¿El riesgo político hace que México se vea poco atractivo a nivel global?
Falso, Bolsa Mexicana se encuentra en máximos históricos y la gente al estar tan ensimismada en la situación del país ha ignorado lo que los inversionistas extranjeros no: México es de las regiones emergentes más atractivas para invertir. O dicho de otro modo, es la casa más bonita en un vecindario feo. China, metiendo regulación a sus empresas tecnológicas, Brasil con un covid descontrolado, Chile con una constitución de izquierda radical, Perú inclinándose al socialismo, Colombia con problemas fiscales. En ese contexto es como se debe de ver al país, y viéndolo así vemos a un país que no se endeudó en la pandemia (para bien o para mal), que no tiene riesgos políticos adicionales a los ya conocidos, una tasa de interés atractiva y un tratado de libre comercio con la economía que más pronto reactivó sus actividades.
Ahora, no tengo el veredicto final, pero, Al invertir en Estados Unidos o en el S&P en específico, estas invirtiendo en su valuación más alta en años, o la más alta de su historia si remueves la anomalía de la burbuja del .com. ya que cotiza a un múltiplo de 25x. Por otro lado, al invertir en México estas invirtiendo a un múltiplo de 17x, por debajo de su promedio histórico y por debajo de los comparables globales. Visto de otro modo, para recuperar tu inversión en el S&P con las utilidades actuales te tomaría 25 años, mientras que con el IPC 17 años. O visto de manera inversa, el S&P te ofrece una tasa de retorno de 4% (1/25) mientras que la bolsa mexicana ofrece uno del 5.8% (1/17).
No digo que una opción sea mejor que otra, solo que es imposible descartar a cualquiera de las dos, y es por esa incertidumbre por la que es siempre conveniente tener una correcta diversificación incluyendo una exposición razonable al poder adquisitivo de la región en donde vives.
¿Finalmente, el VT and chill cumple con ese propósito? No, pues el % de exposición que tiene a México es mínimo, por lo que se corre el riesgo de que inflación local sea mayor al retorno de mercados globales con poca relación a los factores de transmisión de precios al interior del país.